Mudança no atual formato da meta de inflação pode alterar a Selic nas próximas reuniões

Adoção de novo método será discutida em reunião do Conselho Monetário Nacional

As reuniões do Conselho Monetário Nacional (CMN) são um evento aguardado por economistas ao longo de todo o ano, mas a de junho em especial, sempre chama mais atenção, em virtude das definições a respeito das metas de inflação que são sempre anunciadas após este encontro.

Levando em consideração o histórico das reuniões de junho, a pauta a ser discutida pelo colegiado composto pelos ministros Fernando Haddad (Fazenda) e Simone Tebet (Planejamento) e o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto deveria ser a definição da meta de inflação para 2026 e rediscutir as metas traçadas para 2024 e 2025.

No entanto, a expectativa do mercado gira 100% em torno da possibilidade de uma alteração na formatação atual do teto, que respeita o ano-calendário e obriga o presidente do Banco Central a justificar os motivos que levaram a um estouro da meta em dezembro do ano vigente.

O modelo mais aceito pelos economistas e o que tende a ser votado na reunião do CMN desta quinta é a mudança para uma meta contínua, que eliminaria o formato atual e faria com que o Copom tivesse mais liberdade para cortar os juros, a partir do momento em que a inflação entrasse no centro da meta.

Esse formato teria dado, por exemplo, uma autonomia maior para o BC cortar os juros já na última reunião do Copom, visto que o IPCA em 3,94% está dentro da margem de tolerância da meta de inflação, que foi definida em 3,25% para este ano, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.

No entanto, o sistema que respeita o ano-calendário faz com que as projeções do mercado – divulgadas semanalmente pelo Boletim Focus – tenham um grande peso nessa decisão, e devido às projeções ainda estarem acima do teto inflacionário, o BC se sente menos confiante para cortar os juros.

O formato que pode entrar em vigor no Brasil já é adotado em outras potências mundo afora, com destaque para os Estados Unidos e países da Zona do Euro, que passam por revisão em médio prazo (um ano e meio a dois anos).

Neste primeiro semestre, em meio aos atritos entre o presidente do BC, e o presidente Lula, a possibilidade de uma mudança nas margens da meta para esse ano e na do próximo ano chegou a ser ventilada, mas de prontidão foi rechaçada por Campos Neto, assim como não foi bem aceita pelo mercado financeiro.

Impacto nas últimas reuniões do ano

A possível adoção de uma meta contínua para a inflação poderá impactar diretamente nas decisões do Banco Central durante as quatro últimas reuniões do ano. De acordo com as previsões mais recentes do Focus, é esperado que a Selic feche 2023 no patamar de 12,25% ao ano.

Por outro lado, o receio do BC é que um corte precipitado possa fazer com que a inflação volte a acelerar nos próximos meses, fugindo do centro da meta mais uma vez e elevando os preços para a população.

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